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世界歷史/兩次大戰之間

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歷史背景编辑

歐洲作為第一次世界大戰的主要戰場,戰爭對整個歐洲的文化藝術教育與經濟都帶來了巨大的破壞,手工業與股票市場相應也遭受了重大挫折。美國由於在一次大戰中遠離主戰場,經濟並沒有遭到戰爭的破壞,但在一次大戰結束之後,美國一躍成為世界的強國。

20世紀的經濟發展编辑

進入20世紀後,依靠經濟基礎設施和生產技術的重大革新——橫誇整個北美大陸的鐵路體系基本建成,從而使運輸成本下降,電力開始出現,煤炭的用途日益擴展並引致使用能源的創新,使得美國經濟進入一個相對持續繁榮的增長階段。而股票的籌資,或者說資本集中的功能,成為促進經濟發展,尤其是機器大工業階段經濟發展的重要催化機制。 從西元一九二三年起美國經濟在新興工業如汽車、電訊、電力、化妝品和化學工業等的引導下,借助於汽車引致的新型運輸體系和市場營銷技術,曾經狹隘的局部地區市場被逐漸打破,產品的銷售區域大大擴展,消費者的流動性日益增強。使得整個國民經濟顯得產銷兩旺,欣欣向榮。   持續的經濟繁榮,也使得投資者的信心空前高漲——在“迅速致富”的欲望驅使下,幾乎西元二十世紀的整個二十年代,上至錢袋羞澀的政府官員、腦滿腸肥的金融家,下至飯店裡的服務員和家庭主婦,都在“一夜暴富”的召喚下紛紛投資於股票和房地產市場,有力地推進了股票與房地產價格的上揚。人人都想發財,人人都想投資(實質是投機),而建立在保證金基礎之上的信用交易,或稱“墊頭交易”的交易規則,為投資者提供了“財務杠杆”,使她他們擁有更大的投機機會。 道瓊斯工業指西元1920年-西元1929年 股票市場仍然節節上揚,道瓊斯工業指數不斷創造新高:西元1926年的道指僅僅只有120點,西元1927年突破了200點,至西元1928年就越過了300點大關。進入西元1929年,股市一路上升,人們對西元1929年寄予了更大的希望。西元1929年9月,道指終於走到了數年來的最高點——386點。

經濟大衰退的簡單經過编辑

股票市場的崩潰,引起了投資者信心的下降,企業籌資日趨困難,經濟的發展受到了極大的約束。股票市場的崩潰,還引起了銀行不良貸款的急劇上升——許多不信用交易,由於股價的下跌,許多投資者幾乎到達了破產的邊緣,根本無法清償原先的貸款,引發了大規模的銀行“擠提”事件,銀行大量倒閉,貨幣大量消失,企業融資更加困難,經濟走向了“螺旋式”的下滑軌道,終於導致了一場長達4年之久的“經濟大衰退”,成為百年中看似最黑暗的一個經濟時期。 其實,這是泡沫經濟的一種回歸,因為之前的爆發式經濟只會讓百姓更加的不能務實,從而嚴重的破壞了國民經濟的基礎,也就是民風遭到了污染,故而必然導致經濟的崩亂。 經濟大衰退的蔓延

     

       美國               to          英國              to      法國                  
             

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經濟大衰退的道瓊斯工業指數编辑

西元1929年10月24日,史稱黑色星期四,紐約股票交易所慘況空前——開市僅30分鐘,就有160萬股的拋壓出現,幾乎無一股票倖免下跌的命運。緊接著又是10月29日的“黑色星期二”。經過兩次大幅下跌,道指跌幅達到22%,跌到了298點。隨後一路下劃,至11月已跌至198點,近300億美元市值消失在空中。但此後股市出現了反彈行情,1930年4月道指曾回升到297點。曇花一現之後,形勢急轉直下,從1930年5月至1932年11月,連續出現六次毀滅性的暴跌,道指最低跌至41點。其間,美國電報電話公司股價從310美元跌至70美元,美國鋼鐵公司股價從92美元降至7美元,更多的股票則是成為一張廢紙。股票本是讓勤勞者可以更有效的改良和開發新的勞作方法和管理方式的一種來自極廣大人群之信任的投資,但如果違背了這個來自初心規律,則會導致大量生產者也分心於投資,這樣的結果,誰還能繼續的生產呢?所以,這並不是經濟大衰退,而是經濟在自發的恢復健康。

  銀行擠提   黑色星期四收市後紐約華爾街證券交易所內的情況

經濟學家的觀點编辑

經濟學家約翰‧梅納德‧凱恩斯在20世紀30年代初將歸於聯儲局貨幣政策改變後帶來影響,但後來又在其1936年出版的《利率、貨幣和就業通論》一書中改變了觀點,認為危機原因在於工商界對未來失去信心,因而導致投資支出現銳減。奧利地經濟學家弗裏德里希‧馮‧哈耶利的信徒的經濟學家們,他們也強調貨幣力量在大衰退產生過程中的作用,但所持的觀點與弗裏德曼和施瓦茨正好相反。弗裏德曼和施瓦茨批評聯儲局做得太少太晚,而新奧利地學派則認為聯儲局做得太多原 因是他們認為聯儲局的行動抑制了自由巿場對一個新的均衡做世調整,從而加劇和延長這次蕭條。此外,在當時和在最近,都有大量學者認為大蕭條產生的主要原因在於國際貿易和國際金融。 特明說:「1930年自發的消費支出出人意料的大幅度下降在特明對大蕭條的解釋中佔據了中心地位。他寫道:1929年消費的下降幅度特別大‧‧‧‧‧‧賣不掉的產品就未被生產了。總需求的下降傳偏整個經濟。並且當1930年秋天過去而經濟仍未復蘇時‧‧‧‧‧‧工商界失去了信心,導致私人投資減少,經濟繼續下滑。」 在第一批提出投資在經濟衰退中起重要作用的經濟學家只有凱恩斯,他寫道:「1930年的衰退所以會發生,我認為主要是因為衰退發生的長其的貨幣政策不足給投資帶來威攝性的影響,但衰退已發生,通過減少對營運資本的投資,衰退極大惡化了事態但到寫作時,凱恩斯已修正了自己的觀點。他認為,由於以前的投資量大,例如在20世紀20年代的大部份時間,投資佔GNP的比例平均為16%,所以投資曲線的邊際效率(那時被稱為資本邊際效率)朝原點平移。」 股票市場在經濟大衰退後的發展 1929年的這次股災,對於股票市場的發展產生了深遠的影響。證券監 管體制的建立與逐漸規範,是這場股災最直接的後果,也是對證券市 場的發展最有意義的。目前美國聯邦一級涉及證券的法律主要有7 個,其中的6個是在1933年——1940年間生效的。1933年的《銀行法》,即《格拉斯——斯蒂戈爾法案》,決定在 銀行業與證券業之間建立一個“防火牆”,對銀行業與證券業實行分類管 理。(其中最為著名的是美國金融巨頭J.P.摩根公司的分離:J.P.摩根專門從事商業銀行業務,其投資銀行業務分離,成立了摩根.斯坦利公司。第一波士頓公司從波士頓第一銀行剝離。該法案締造了美國真正意義上的投資銀行界。)

  1933年的《證券法》,確定了公司上市的強制性資訊披露制度, 並建立了證券上市的“註冊制”,同時確定了所有參與註冊登記者必須承擔錯誤陳述和遺漏重要資訊的法律責任。1934年的《證券交易法》,于 1935年成立了美國證券監管機構證券交易委員會(SEC)。1935年的 《公共事業持股公司法》。1939年的《信託債券法》。1940年的《投資公司法》。

總結编辑

•經濟大衰退導致一種稱為極權主義的獨裁統冶在日本.德國.意大利中興起。這些奉行極權主義的國家都祟尚對外擴張,對和平構成嚴重的影響。 •經濟大衰退帶給美國.英國.法國等西方國家嚴重的失業和社會不穩定等問題,致使它們沒有能力聯合起來阻止極權國家的侵略行為。最終導致第二次世界大戰的發生。